| 由于国外货源春节前后大量到港，后期塑料期价将有所回调，笔者预计将围绕10000点上下1000点波动。
废塑料进口体量收缩或超预期
从新增产能投放上看，2018年上半年，国内仅有中海壳牌的70万吨新增产能或许能在3月投放。但从2017年四季度开始，国际上陆续有多套装置完成投放，我们预计在2018年国外仍有多套装置将投放。市场上对于2018年供应压力的担忧也正来源于此，若大量的中东货源和北美货源源源不断流向中国，中国市场将明显承压。但实际上，国际产能投放增速与近年来的需求增速相比，并没有明显的劈叉，因此压力或许没有想象的那么严重。
目前市场认为国内新增产能的压力不大，但鉴于持续一个月的进口利润顺挂，市场对于春节前后国外货源集中到港的预期较为浓厚。近期港口库存逐步累库也验证了这个观点。若加上春节期间的季节性累库，节后市场供应或较为宽松。
市场对于供应端的乐观态度最主要还在于废塑料进口。自从2017年7月国家公布禁止生活源废塑料进口后，国内投资者对于2018年聚乙烯供应保持偏紧预期。而2017年12月26日公布的2018年限制类第一批进口批文中，废塑料的数量几乎可以忽略不计，因此多头在期货盘面大幅增仓拉涨。后面的第二批、第三批批文中，废塑料的数量更是低至0,2018年1月22日公布的批文显示，第四批的批文依旧保持低位。这无疑加剧了市场对于回料市场体量大幅压缩的预期。若2018年回料进口压缩100万吨，那么国内的新增产能不能满足国内需求增长，聚乙烯价格重心有望上一台阶。
需求增速有望保持5%
从宏观上看，鉴于全球主要经济体GDP保持较为稳定的增长，笔者认为聚乙烯需求正增速仍能保持，国内需求预计仍有5%—6%的增速。数据显示，2017年聚乙烯产量1583万吨，增速为5.43%，表观消费量为2740万吨，增速高达11%，若加上进口回料200万吨，需求增速也有8%。而2017年全年并没有出现明显的累库，因此，这部分新增货源国内有效消化。2018年只要国内需求保持5%—6%的增速，便足以消化国内外新增产能的投放压力。
从微观上看，LLDPE下游工厂主要分为农膜工厂(占比25%)和包装膜工厂(占比60%)。近年来，其采购原料的方式很灵活，期货价格高，备货积极性降低;价格下跌，备货积极性大增。例如，在1月15日，期货价格高企，现货成交不畅;16日期货大跌，工厂拿货积极性提高，成交放量。当前处于春节前的敏感时间点，笔者关注地膜工厂何时启动备货。若节前原料价格太高下游推迟备货，那么节后便会有集中备货的需求。而包装膜工厂体量更大，季节性不明显，一般而言，需要跟踪订单，也需要关注库存。目前各环节包装膜库存不高，需求表现可圈可点。
总之，3月中旬供应将逐步向宽松过渡。建议短期内保持振荡思维，滚动操作，逢低做多。 |
渝公网安备50010702500721号