| 自6月27日尾盘走出“一分钟”行情以来，PTA期价延续反弹。7月9日，1809合约盘中期价最高达到5948元/吨，创去年3月份以来新高。笔者认为，尽管在贸易战背景下，国内宏观经济形势犹存不确定性，但PTA供需面偏紧，且上游原油走势坚挺，价格有望再创新高。
一是市场供应受限。
从产能来看，今年国内新增PTA产能寥寥无几。已建成的四川晟达项目因原料供应问题投产概率不大，而停车的福建福海创装置短期内重启前景不明朗，因此下半年PTA供给增量有限。
存量供给方面，近期PTA企业检修装置仍较多。汉邦石化220万吨/年装置6月28日~7月20日检修;利万聚酯70万吨/年装置7月2~19日检修;恒力石化220万吨/年装置计划8月1~15日检修;虹港石化150万吨/年装置、亚东石化70万吨/年装置计划9月年检。此外，逸盛宁波220万吨/年装置、嘉兴石化150万吨/年装置、珠海BP110万吨/年装置三季度检修的概率也很大，实际检修损失产量或大于预期。此外，夏季国内东南地区台风频发，对装置运行或产生一定影响。因此，短期PTA行业开工率上行空间有限。
二是下游需求强劲。
从主要下游来看，今年国内聚酯行业计划新增产能总计超400万吨/年，其中上半年投产超300万吨/年，对PTA的需求陆续释放。此外，上半年聚酯产品价格不断上涨，行业利润率较往年同期上升，部分品种库存水平低于往年，工厂订单情况良好。CCF数据显示，截至7月6日，国内聚酯综合开工负荷为92.6%，江苏和浙江涤丝工厂POY、FDY、DTY库存分别为3天、12天、20.2天。在高利润和低库存驱动下，国内聚酯行业开工率将维持高位，同时在下半年产能基数扩张的带动下，将持续增加对PTA的刚需。
三是成本端有支撑。
近期原油价格上涨，间接推动PTA市场向好。PX作为生产PTA的主要原料，其供给和价格与原油高度相关。尽管上半年美国页岩油产量增幅超预期，但在OPEC国家执行较高减产履约率的支撑下，全球原油库存水平保持下滑。近期国际市场地缘政治危机不断，随着美国退出伊核协议以及加大制裁力度，未来伊朗原油出口收紧预期增强，或将对全球原油供需平衡形成威胁。受此影响，下半年油价中枢有望保持上行，从而对PTA成本形成支撑。
综上所述，在供给持稳、需求向好的推动下，加之上游原油市场上行预期较强，PTA价格涨势有望延续。 |
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